美國退出戰(zhàn)略前瞻

　　近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在向國會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)表證詞時(shí)表示，過早收緊政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩或終結(jié)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前通過4次量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)總共推出了約3.5萬億美元的購債規(guī)模，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的22%左右，但量化寬松刺激效應(yīng)邊際遞減。此外，美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力開始增強(qiáng)，就業(yè)也開始逐步改善。而從維持長期量化寬松的成本考慮，也加劇了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從危機(jī)之前的不到9000億美元飆升至目前的3.078萬億美元，增長了2倍多，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩下的時(shí)間繼續(xù)推行量化寬松政策，其規(guī)模可能會(huì)超過4萬億美元。

　　由于債務(wù)融資成本處于歷史低位，新發(fā)債務(wù)的利息成本較低，這減弱了美國政府進(jìn)行財(cái)政整頓和結(jié)構(gòu)性改革的意愿，財(cái)政可持續(xù)問題的解決被延誤，因此也需要貨幣當(dāng)局重新評(píng)估量化寬松政策成本和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　彭博調(diào)研顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年第四季度把每月購債規(guī)模從850億美元削減至500億美元。另據(jù)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道調(diào)研顯示，華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年2月開始削減購債規(guī)模，徹底結(jié)束量寬的時(shí)間預(yù)計(jì)將在2014年7月之后，第一次加息將出現(xiàn)在2015年第二季度。為了避免對(duì)美國經(jīng)濟(jì)沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)并不排除動(dòng)用新的政策工具，在政策工具選擇上美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)選擇對(duì)美國最有利的工具，并將目前超低利率穩(wěn)步回調(diào)至理想化的“中性水平”，既不再產(chǎn)生刺激作用，又不妨礙經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長。

　　需要注意的是，一旦美國開始實(shí)施退出戰(zhàn)略，全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場(chǎng)勢(shì)必受到較大影響，甚至很可能再現(xiàn)對(duì)發(fā)展中國家的“剪羊毛”效應(yīng)。如此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可不防。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年05月27日 22 版）

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