徹底清理中國(guó)證券市場(chǎng)亂象時(shí)機(jī)已到

　　證監(jiān)會(huì)在11月30日發(fā)布新聞，公布《進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》詳細(xì)且全面表述了對(duì)新股上市體制改革的主流思想和相應(yīng)的措施，讀來(lái)猶如清風(fēng)撲面，給人爽亮的感覺(jué)�！兑庖�(jiàn)》給筆者最明確的感觸是，證監(jiān)會(huì)主管注意到監(jiān)管證券市場(chǎng)的核心要素：就是讓市場(chǎng)起到?jīng)Q定性的作用。在以往的多次改革方案中，由于舍不得放下手中的審核權(quán)利，只是讓市場(chǎng)發(fā)揮“基礎(chǔ)性作用”，自然無(wú)法有效管理證券的市場(chǎng)運(yùn)行，造成常年來(lái)監(jiān)管難到位，市場(chǎng)難成長(zhǎng)的尷尬局面�，F(xiàn)在，這種尷尬將會(huì)得到根本性好轉(zhuǎn)。

　　讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用，是中共中央十八大三中全會(huì)的決議中確定的，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革歷程的必然結(jié)果。特別是在證券市場(chǎng)存在多年、積重難返的痼疾，如上市公司審核過(guò)程中的腐敗、低效、不透明，人為操控市場(chǎng)價(jià)格，欺騙投資者而不承擔(dān)責(zé)任等，令中國(guó)的股市一度成為國(guó)際笑話和被評(píng)頭論足的怪胎�，F(xiàn)在，人們應(yīng)當(dāng)有信心：這個(gè)怪胎將會(huì)得到醫(yī)治，因?yàn)楫a(chǎn)生這種怪胎的體制基因已得到改善和修補(bǔ)，中國(guó)股市將來(lái)會(huì)成為健康可信的投資天堂。該《意見(jiàn)》緊緊抓住了決定股市盛衰的四大要穴：審核、定價(jià)、配售和定責(zé)。因?yàn)橹灰�能夠管好理順這四大領(lǐng)域，中國(guó)的股市沒(méi)有理由不能成為世界最具活力的融資市場(chǎng)。

　　江蘇一位私企老板，多年來(lái)一直為上不上市苦惱不已。想上市，但是看到原有的規(guī)則就發(fā)怵，再看到有的公司為上市折騰兩三年之久，資金浪費(fèi)不少，企業(yè)也幾乎被拖垮;不上市，又面臨當(dāng)?shù)卣�府的明催暗推，因�(yàn)榈胤秸�府官員也有自己一套考核指標(biāo)：自己管轄的公司企業(yè)上市越多，相關(guān)官員的政績(jī)自然越好。在這樣的體制下，公司被迫造假，伙同承銷商、券商、財(cái)務(wù)公司集體提供虛假信息。正是這樣的無(wú)序無(wú)法的運(yùn)作行為，攪亂了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，破壞了企業(yè)融資的安全�，F(xiàn)在，這個(gè)企業(yè)家松了口氣，他對(duì)筆者說(shuō)：這次改革意見(jiàn)書(shū)，給發(fā)行人足夠的權(quán)利：包括定價(jià)、何時(shí)上市、如何配股配售等基本權(quán)力回歸原主，是這次新股發(fā)行的最大亮點(diǎn)。它給了企業(yè)家信心，也給了市場(chǎng)信心，對(duì)企業(yè)發(fā)展將會(huì)起到?jīng)Q定性的推動(dòng)作用。

　　筆者特別注意到在《意見(jiàn)》書(shū)中提到的三個(gè)詞：(在公司上市過(guò)程的)事前、事中和事后，以及在這三個(gè)階段分別執(zhí)行不同側(cè)重的監(jiān)督管理措施，可以說(shuō)比較全面地考慮到市場(chǎng)的擔(dān)憂和歷史遺留問(wèn)題的復(fù)雜性。目前，似乎只是在新股發(fā)行“事前”的審核過(guò)程，而完善和落實(shí)市場(chǎng)化、法制化，將決定這個(gè)第一步能否成功。只要第一步成功，后面的改革相對(duì)會(huì)容易許多。《意見(jiàn)》書(shū)中有“一個(gè)堅(jiān)持”、“一個(gè)突出”和“一個(gè)提高”來(lái)概述這次改革措施的決心�！皥�(jiān)持市場(chǎng)化，法制化的取向”、“突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念”和“提高新股發(fā)行各層次，各環(huán)節(jié)的透明度”使我們看到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的改革決心，這將極大鼓勵(lì)證券市場(chǎng)的正能量，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)檎�能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革的紅利分配能夠通過(guò)證券市場(chǎng)的改革落實(shí)到廣大投資人身上。

　　但是，值得注意的是，《意見(jiàn)》還只是改革的第一步。我們對(duì)于目前證券市場(chǎng)中存在的亂象必須給予足夠重視，盡管有這樣那樣的規(guī)定，“中國(guó)式過(guò)馬路”不是一直在羞辱和考驗(yàn)著中國(guó)的相關(guān)法規(guī)的嚴(yán)肅性和權(quán)威性嗎？在中國(guó)股市，一直也存在著“中國(guó)式做股事”的困局：中國(guó)股市一度成為老的天橋市場(chǎng)，股市人個(gè)個(gè)就像那些天橋市場(chǎng)里雜耍的藝人。作假帳、報(bào)假信、吹假利、唱假績(jī)的丑相搞得烏煙瘴氣。而現(xiàn)在到了徹底清掃的時(shí)機(jī)了。

　　其一，對(duì)于絕大多數(shù)中國(guó)股民而言，股市交易的公平和安全是最重要的事情。我們不能因?yàn)橛辛诉@份《意見(jiàn)》書(shū)，股市從此就會(huì)進(jìn)入“太平天國(guó)”時(shí)代，事情不會(huì)如此簡(jiǎn)單。例如，定價(jià)權(quán)雖然交給了發(fā)行人和承銷商自己決定，并不意味著這樣的定價(jià)方式就一定會(huì)公平公正，超高溢價(jià)的可能性依然存在。因?yàn)榍蟾邇r(jià)、賭一把是資本市場(chǎng)的本色，一個(gè)《意見(jiàn)》只能規(guī)范那些本來(lái)就自覺(jué)自律的商人，對(duì)人性中固有的貪賭心態(tài)難以起到根治作用。所以，不能放松全天候式的監(jiān)管，是唯一可能起到效果的手段。

　　其二，《意見(jiàn)》沒(méi)有針對(duì)那些像說(shuō)評(píng)書(shū)一樣的各類評(píng)股人的作用、角色和責(zé)任提出監(jiān)督管理意見(jiàn)，也或許會(huì)留下一些后患。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這些評(píng)股人有呼風(fēng)喚雨的“能力”，也有虛虛實(shí)實(shí)的忽悠市場(chǎng)的效果，有如算命先生，能掐會(huì)算，但是更多的不規(guī)范、不守市場(chǎng)道德的評(píng)股人曾經(jīng)給中國(guó)股市造成巨大不安因素，應(yīng)當(dāng)把這部分職業(yè)人士的行為納入管理視野，不能讓這些人飄逸于監(jiān)管盲區(qū)。(作者是中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員)

相關(guān)內(nèi)容推薦：